核心觀點：

　　品牌優勢突出，養護施工和路面鋪裝方面擁有技術優勢

　　公司的全資子公司路橋集團是山東省內最大的路橋施工企業，在路橋、民用建筑、道路養護等多個領增強海外拓展能力域擁有豐富的經驗，在業內口碑較好，具有明顯的品牌優勢。而且公司在施工方面的資質齊全，擁有公路工程施工總承包特級資質。

　　國際工程公司注入預期明確，增強海外拓展能力

　　公司在借殼上市時承諾，在資產重組完成后的30個月內注入中國山東對外技術集團公司。若山東對外經濟技術合作集團成功注入，將迅速提升公司海外業務拓展能力，幫助公司更好地把握“一帶一路”戰略的機遇。

　　有望率先受益于山東國企改革紅利

　　山東高速(600350,股吧)集團旗下擁有眾多優質資產，然而旗下僅有兩個上市平臺：山東高速及山東路橋(000498,股吧)，存在資產整合的預期。公司母公司山東高速集團是山東資產規模最大的國企，有望率先受益于山東國企改革制度紅利。

　　投資建議

　　公司作為山東省路橋施工、養護的龍頭企業，近年來堅持多元化發展，在鞏固現有市場的基礎上，積極拓展國內乃至海外市場，特別是國際工程公司注入預期明確，將大大提升公司的海外競爭力，預計未來會逐步體現在公司的收入和毛利率上。此外，高速集團旗下擁有眾多優質資產，若公司之后有擴張計劃，有望通過集團實現外延擴張。我們預計公司在2015、2016、2017年攤薄后EPS為0.22、0.26、0.32元每股。給予“買入”評級

　　風險提示

　　國內投資加速下行、海外業務發展不及預期

（責任編輯：HF056）