中國國旅（601888）周二晚發布年報，09年公司實現凈利潤3.13億元，同比增長41.37％。年報顯示，09年公司實現營業收入60.65億元，同比增長4.23％，每股收益0.44元，同比增長29.41％。公司表示，凈利潤增長主要因營業利潤大幅上升。

　　作為中國旅行業和免稅業的“雙龍頭”，公司將充分受益于我國旅游業未來黃金十年的發展。08年，我國人均GDP首次超過3000美元，中國旅游業將進入加速發展階段，公司的兩大業務將充分受益。08年國旅總在全國旅行行業市場占有率為2.2％，08年中免系統免稅店免稅品銷售額約占國內免稅品零售總額的40％，均為所在行業龍頭。　　2010年旅行業務盈利能力將全面恢復，公司計劃3-5年再造一個國旅總。09年受金融危機和甲流疫情影響，毛利率較高的出入境游業務出現負增長，預計在2010年國際國內宏觀形勢趨好背景下，三大旅行業務將全面實現較快正增長。以改制上市為契機，公司確立了5年內營收與利潤翻番的戰略目標。09年，國旅品牌價值達137億元。..中免公司最直接受益我國免稅業的快速成長，已成上市公司盈利支柱。

　　04-08年，我國免稅業收入年均增長16％，顯著高于全球10％的平均水平。08年我國免稅業銷售額占全球比重僅為2％，與中國經濟和旅游市場地位不相匹配，隨著我國機場、口岸建設加速，中國免稅業將迎來更好發展。06-08年，公司免稅業務CAGR達27.34％，且凈利率高達16％-20％，使得08年免稅業務收入占比僅37％，但權益利潤占比高達90％以上，公司06-08年凈利潤CAGR達38.38％也源于此

　　機場入境免稅店經營有望迎來策利好。中免公司目前的機場免稅店均為出境店，而日上、深免、珠免均同時擁有入境店。國際經驗顯示，入境店能帶來30％以上的業務增量。日上例子也顯示入境免稅店收入占總收入1/3左右，增量顯著（能實現出境購物寄存進境提貨）。中免公司有望在2010年迎來策放開，但可能采取先試點再推廣模式。

　　作為世博指定旅游服務商，世博的舉行也對公司經營構成利好。

　　中國國旅整合優勢資源、展現精彩世博

　　作為2010年上海世博會北京地區唯一指定旅游服務商，中國國旅所屬公司國旅總發揮中國最大旅行集團的優勢，率旗下57家中國國旅理事會成員企業，共同打造成立了“中國國旅2010上海世博聯盟”。各聯盟成員單位根據“統一形象、統一宣傳、統一營銷”的宗旨，借上海世博會契機，集中整合優勢資源，提升中國國旅產品品質，展現中國國旅統一形象。

　　中國國旅2010上海世博聯盟，輻射全國所有省市自治區，全面開發、策劃世博游產品，通過實施集中采購、聯合推廣、統一營銷、統一服務等經營策略，形成產品專業化開發、價格優勢突顯的市場競爭力。該聯盟強化了國旅總與各地國旅之間的業務紐帶關系，帶動集團內部國內旅游的全面提升；同時是在新的市場情況下，對國旅總與各地國旅之間，以及各地國旅互相之間國內旅游業務合作新模式的一次積極探索。

　　中國國旅上海世博游產品以上海世博園區為圓心，覆蓋半徑800公里的大華東旅游圈，將華東地區江、浙、滬、皖，三省一市主要的經典景區，與上海世博會游覽完美組合，融入江南特色的吃、住、行、游、購、娛等旅游要素，形成近60條題材多樣、內容豐富的世博游產品，全方位展示精彩世博、精致江南。

　　值得一提的是公司獲得世博會特許產品銷售資格和世博會特許零售商資格，為兩市唯一一只未被大幅炒做過的“后世博”概念股

　　我們給予公司未來3個月目標價28-30元，給予買入投資評級。

　　催化劑：世博會開幕；促旅游發展規劃細則；即將出臺的免稅策；海南免稅店開業。

　　附：

　　年報披露正式收 十大籌碼集中股中國國旅居首

　　2010年04月30日 李燕娜 投資快報

　　隨著年報披露正式收，上市公司股東人數的變化也成為了投資者研究分析個股的重要參考依據。本期特刊將詳細歸納上市公司去年四季度的籌碼變化情況，通過閱讀，投資者可以找到一些年報籌碼明顯集中、股價尚未充分表現的品種。

　　股東戶數季度降幅：80.23％

　　凈利潤增長率：41％

　　籌碼觀察：在眾多上市公司中，去年四季度籌碼集中最為明顯要數中國國旅。去年四季度公司股東下降幅度高達80.23％。

　　中國國旅交出了靚麗的成績單。該公司在2009年營業收入60.7億元，同比增長4.2％，凈利潤3.13億元，同比增長41％。今年一季度的業績更是驕人，當季實現營業收入17.19億元，同比增長49％，凈利潤達1.09億元，同比大幅增長82％，超出了市場的預期。

　　良好的業績受到基金的青睞。2009年基金年報數據顯示，共有26只基金持有中國國旅，共計持有5027萬股，占流通盤28.56％。華夏系4只基金齊聚該股，其中，華夏紅利、華夏行業精選、華夏復興、華夏平穩增長分別持有675.81、512.40、414.29和290.66萬股，位列十大流通股東第2、3、5和8位。最近一周，資金呈現凈流入至中國國旅，股價走勢持續強硬。